中東戰事爆發至今已超過一個月，霍爾木茲海峽仍然解封無期。由於戰事未有明確的解決時間表，這為全球供應鏈及能源價格帶來沉重壓力，嚴重影響整體的投資氣氛。數據顯示，全球股市於3月份均錄得顯著回吐，其中對能源進口依賴較深的亞洲國家首當其衝，日本、南韓及印度等股市跌幅均達雙位數字，當中南韓股市更錄得超過22%的跌幅。即使是依賴中東能源相對較少的歐美國家亦未能獨善其身，標普500指數於3月錄得約5%的跌幅，英國股市亦下跌接近8%。

避險工具罕有同步受壓

按照傳統投資智慧，當股市下挫時，資金往往會迅速流入高評級債券或黃金等避險工具以尋求庇護。但今次的情況卻有所不同，避險資產罕有地與股市同步受壓。3月份環球綜合債券總回報指數下跌3.1%，而黃金的跌幅更令人意外，全月急挫約12.3%，令市場不禁對傳統避險工具的效用產生疑問。

仔細分析，債券價格的下跌主要源於市場對貨幣政策及經濟前景的雙重憂慮。傳統上，較短年期的債券對利率走勢相對敏感，較長年期的債券則反映市場對長期經濟走向的信心。今次中東衝突導致能源價格迅速飆升，市場預計這將帶動通脹再度升溫，各地央行或需重新調整貨幣政策步伐以壓抑潛在的通脹升幅。

由於衝突持續，通脹升幅難以預料，貨幣政策的不確定性大增，令短年期債券首當其衝受到壓力。同一時間，能源供應中斷令市場憂慮上世紀70年代及80年代的石油危機重演，經濟衰退的可能性升溫，這種對經濟前景的悲觀情緒亦拖累長年期債券的表現。

至於金價的大幅回落，同樣是受到貨幣政策預期的影響。面對通脹回升風險，環球央行極有可能提前結束減息周期，甚至重啟加息步伐。當利率預期上升，資金傾向流入存款或其他具固定利息收入的工具，黃金這類不派息資產的投資價值便會相對降低，因而承受巨大的拋售壓力。

債券仍具分散風險功能

儘管債券在3月份同樣錄得跌幅，但投資者應客觀看待其在投資組合中的防禦角色。從數據上看，整體債券的跌幅仍然遠不及股票類別。數據顯示，不論是高評級債券，或者是風險相對較高的高收益債券，3月份的跌幅都僅約3%。

從統計學及投資組合管理的角度而言，只要兩種資產工具的相關系數不等於1（即並非完全同步以一致幅度升跌），便已經能夠發揮分散風險作用。回顧歷史，股票與債券同時錄得顯著下跌的時期其實並不常見。因此，在投資組合中維持配置一定比例的債券，在市況動盪時依然能夠發揮緩衝作用，其分散風險的核心功能並未改變。

看好科技板塊升值潛力

今年人工智能（AI）技術已經邁入AI代理（AI Agent）的新階段，標誌着AI已具備主動學習、錯誤修正及多任務自動執行的強大能力。對企業而言，這不僅僅是技術升級，更是營運模式的質變，企業能夠以較低的額外資源投入換取效能的最大化，這將長遠而有效地帶動企業盈利的持續發展。

近期中東緊張局勢，以及市場上TurboQuant等交易引發的波動，令資訊科技板塊出現較為明顯的回調。然而，這無阻AI深度融入企業營運及大眾生活的長期大趨勢。相反，這次回調為過去長期處於高估值水平的科技板塊提供了一個難得的喘息空間。從估值角度來看，現時的科技板塊已變得相對吸引，相信隨着技術持續落地，將有強大動力帶動相關股價的長線升值潛力。

在當前複雜難測的投資環境中，投資者不宜過度恐慌，亦不應盲目進取。對於認同科技板塊前景的投資者，可考慮採用「核心─衞星」策略：將大部分資金投放於核心資產，例如環球高評級債券，或股債的混合資產組合，以確保整體的波動性及風險維持在可控範圍內；同時，將餘下部分資金作為衞星資產，配置於受惠於AI發展及具升值潛力的科技板塊。透過這種攻守兼備的多元化配置，既能為資產建立防禦，亦能在衝突緩和、市場風險偏好回升時，及時捕捉經濟復甦與科技創新帶來的增長機遇。

本文在2026年4月15日在東網on.cc首次發表