一直以來，美股與港股可謂「同坐一條船」，當全球風險胃納上升時，兩地股市大多同步向上；當市場避險情緒升溫時，兩者往往一同回落。然而，這種關係近年發生顯著變化。根據彭博數據，截至今年7月底，標指與恒指的36個月滾動相關系數已由2019年接近0.72的高位，大幅下降至約0.14；24個月相關系數更一度跌至接近零甚至短暫轉負。這意味著兩個市場的價格走勢已不再像以往般亦步亦趨。

近兩年，美股的升浪主要由AI帶動。大型科技企業透過雲端運算、半導體及AI基建投資推動盈利增長。與美股相比，港股恒指的組成更偏向傳統產業，成分股中的科網企業並非市場「熱炒」板塊。

今年7月市場曾出現一輪AI概念股調整，令不少投資者重新思考過度集中於單一增長主題的風險。此時，港股的角色值得重新審視。從組合管理的角度看，相關系數偏低加強了組合的分散風險效果。根據彭博截至7月底的數據，過去十年，若將60%資產配置於標指、40%配置於恒指，組合年化波幅約為14.5%，低於單獨持有標指的15.3%和恒指的21%，相關系數正發揮了分散作用。回報也不失禮，組合年化回報約12%。

在現時環境下，美股代表AI增長動力，港股則提供收益機遇，兩者結合或許可作互補。

本文在2026年8月26日於星島日報Sing Tao Daily首次發表