近月環球金融市場波動顯著上升，美國和伊朗的戰事軍事衝突持續，市場憂慮石油供應中斷，霍爾木茲海峽每日運輸全球約20%的原油及液化天然氣（LNG），造成供應嚴重失衡。同時，地緣政治風險升溫亦加劇能源與供應鏈的不確定性，推高風險溢價並放大短期價格波幅。市場擔心會影響環球的通脹回落速度，聯儲局最新的點陣圖釋放偏鷹訊號，主席鮑威爾強調只有在通脹下降方面取得進展，央行才會減息，令市場擔心美國聯儲局的政策取向會否有變數，經濟增長韌性與企業盈利前景的負面影響。在波動的市況下，投資策略宜以資產配置與風險管理為核心，透過提升組合韌性與流動性緩衝、嚴控下行風險，維持投資紀律。

降低組合波動性

首先，投資者可以考慮下調高波動的風險資產比例，並提高防守型資產、現金等流動性作緩衝，降低組合對大市波動的敏感度，務求在市場不確定性升溫時，更有效控制回撤(Drawdown)與尾部風險，保留後續再平衡的彈性，從而提高策略的再部署能力。舉例說，如果投資者只是押注單一的股票資產，則宜考慮多元化的配置，或提高投資級債券、短存續期的債券比例，以降低整體波動。根據彭博的資料，2008年金融危機期間，彭博環球綜合債券指數錄得6.1%正回報，而MSCI世界指數則下跌40.1% ，反映債券可發揮避險作用。

持續投資或可降低成本

也許一些投資者嘗試「選擇時間進出市場」(time the market)，即在下跌前賣出、上升前買入，但是這種想法對於專業投資者而言也極為困難，如果錯過市場表現最佳的幾個交易日，長線回報就可能受到重大影響。因此，持續投資(Stay investing) 並運用平均成本法，能有效應對市場波動，並可望受惠於長期趨勢。 平均成本法（Dollar Cost Averaging，DCA）是定期投入固定金額於特定資產，不論該資產的價格高低。此方法的好處在於，當價格較低時可購買更多單位，價格較高時則購買較少單位，長期下來有機會降低平均持有成本。

平均成本法︰更快返回「打和點」

平均成本法的核心在於市場下跌時以相同金額購入更多單位，從而拉低整體持有成本，使得回到打和點的速度加快。舉例來說，回顧過去20年的市場週期（2006年至2026年），以美國標普500指數的表現為例，曾出現多次市場下行週期：如2008年環球金融危機、2018年中美首次貿易戰、2020年3月新冠疫情衝擊，其中以2008年金融危機跌幅最深。假設投資者選擇每月定期投入1000美元到標普500指數相關投資，與2006年初一次性投入24萬美元（假設為每月供款1000美元的20年總和）相比，根據標普500指數歷史價格資料，美股於2009年2月底觸底時，「月供」投資組合最多下跌約26%，而「一筆過」投資則承受約53%的跌幅。持續投資並重回高位（2008年8月），「月供」投資組合僅需5個月即可回到打和點，而「一筆過」投資則需要4年多才重回高位。這反映出「月供」投資於市場下行週期能累積較多單位，長遠有助平均成本並較快重返「打和點」。 綜合以上分析，平均成本法適合希望分散風險、避免一次性市場波動影響的投資者；而一筆過投資則適合對市場有信心且能承受較大波動的投資者。 

本文在2026年4月26日於經濟一週Economic Digest首次發表