現任美國聯儲局主席鮑威爾將於明年5月離任，新任主席預期將會更配合總統特朗普的寬鬆政策走向。總統特朗普已正式提名沃什（Kevin Warsh）接任此關鍵職位，執筆之時，市場正等待美國參議院銀行委員會就提名作出確認，但預料獲得通過的機會頗高。

總統特朗普提名沃什 投資市場反應頗為波動

回顧今年1月30日特朗普宣布提名沃什後，投資市場的反應頗為波動。當時無論是股票、商品以至加密貨幣市場，均出現了明顯的回調。這波震盪的背後，正正源於市場對沃什上場後貨幣政策走向的不確定性感到擔憂。沃什擁有深厚的華爾街投資銀行背景，累積了豐富的金融市場經驗，並曾於2006年以35歲之齡成為聯儲局史上最年輕的理事之一。值得注意的是，他過去的貨幣政策主張偏向鷹派：反對過度依賴貨幣政策來推動經濟增長，對量化寬鬆政策持保留態度，並主張縮減資產負債表以減少聯儲局對經濟的直接干預。

特朗普對鮑威爾的政策走向十分不滿

然而，這與總統特朗普鮮明的寬鬆貨幣政策訴求存在明顯分歧。過去，特朗普對鮑威爾的政策走向十分不滿，經常抨擊他未有及早減息以防範經濟下行，甚至公開以「太遲先生」（Mr. Too Late）及「失敗者」（Major Loser）等字眼批評其作風。特朗普認為減息可刺激經濟、提振股市，並緩解其關稅政策引發的物價壓力。此舉不僅為聯儲局獨立性蒙上陰影，亦令市場對貨幣政策走向議論紛紛。

疑問將持續為市場增添變數

沃什雖然獲得了總統提名，並表達出對特朗普貨幣政策的支持，但他過去不支持政策干預市場的鷹派作風，在上任後將如何轉向以配合白宮的鴿派需求？聯儲局能否在政治壓力與維持金融穩定之間取得平衡？這些疑問將持續為市場增添變數。撇開個人政策主張，當前的宏觀經濟環境又是否容許聯儲局全面實行寬鬆政策？目前，美國與伊朗之間的中東衝突仍在談判階段。雖然投資市場普遍預期最終能達成停火協議，股市亦已開始收復衝突期間的失地，但潛在的供應鏈危機仍未解除。

霍爾木茲海峽的重啟時間依然未明

關鍵在於霍爾木茲海峽的重啟時間依然未明。該海峽戰略位置至關重要，每日運輸全球約20%的原油及天然氣。即使海峽能夠在短期內重啟，產能及運輸量仍需要一段時間才能完全恢復正常。能源供應持續緊張將導致價格維持高位，進而推升全球通脹。在經濟學角度上，當通脹上行風險加劇時，央行理應實行較為緊縮的貨幣政策以維持健康的金融狀況。這意味著聯儲局在客觀環境下面臨降息掣肘，屆時可能再度出現聯儲局的實際行動與白宮寬鬆取向不符的情況。雙方的持續博弈，或將引發投資市場的新一輪動盪。

能源供應減少推升通脹的可能性依然高企

中東緊張局勢雖見緩和跡象，但能源供應減少推升通脹的可能性依然高企。可以預見，貨幣政策走向的不確定性將接替地緣政治，成為推高今年下半年市場波幅的主要驅動因素。面對如此複雜且預期高波動的環境，投資者在制定策略時應避免過分進取，以免承受過度的下行風險。在構建投資組合時，除了可以考慮傳統的股債混合策略來分散單一市場風險外，亦可配置具備較低波幅特性的投資工具。

低碳相關股票策略在過去一年的波幅僅為13.7%

根據彭博數據顯示，截至2026年3月31日，低碳相關股票策略在過去一年的波幅僅為13.7%，相較於整體環球股票市場14.5%的波幅更低。這反映出經過低碳策略標準篩選的企業，在面對宏觀經濟衝擊時通常展現出更強的營運韌性與風險管理能力。這類策略不僅能有效降低整體投資組合的風險，同時在經濟復甦或創新技術（如能源轉型）推動下，依然具備可觀的資本增長潛力。今年初以來的投資市場，從中東地緣局勢到聯儲局的人事更替都對投資環境的變數與日俱增，面對政策與宏觀經濟的多重角力，投資者宜保持理性，透過多元化配置及引入防禦性較強的低波動策略，在充滿變數的市場中持盈保泰，穩健前行。

本文在2026年4月26日於香港財經時報HKBT首次發表