美國、以色列出兵伊朗

• 就美、以聯軍對伊朗展開大規模軍事行動，伊朗揚言將大規模報復。
• 雖然伊朗並未正式封鎖霍爾木茲海峽，但石油運輸已受到影響。
• 短期內市場會變得波動及避險情緒高漲，資金湧向黃金、國債等避險資產。
• 中長期則視乎今次危機能否迅速降溫或解決，但今次或牽涉到政權變動，避險情緒可能較以往的衝突維持更長時間。
• 如果油價升勢持續，可能導致環球通脹重新升溫及影響央行貨幣政策，或影響股票表現。
• 市場或出現突發情況，投資者宜保持審慎，或可調節股票和債券比例，轉向多元化組合的防禦性配置，包括另類資產如黃金。

發生了甚麼事？

• 2026年2月28日清晨，美國和以色列對伊朗發動了代號分別為「史詩狂怒行動」（美國）和「創世紀行動」（以色列）的大規模聯合軍事行動。
• 伊朗國家媒體已證實最高領袖哈梅內伊在空襲中身亡，揚言將大規模報復，並開始襲擊中東其他國家的美軍基地。
• 雖然伊朗並未正式封鎖霍爾木茲海峽，但據報已有多艘船隻在波斯灣入口附近受襲，更多的油輪已掉頭或停泊在公海以避開衝突地區。
• 根據彭博數據，截止3月2日上午，港股恒生指數低開逾600點，亞洲區內股市下跌約1至3%，美股期貨則下挫約0.7%。

我們的觀點

• 參考過往美國直接參與的戰事，包括1990年波斯灣戰爭、2003年伊拉克戰爭，及近期2025年空襲伊朗核設施，短期內市場會變得波動及避險情緒高漲，資金湧向黃金、國債等避險資產。此外，石油價格因供應緊張而上升。
• 中長期而言，投資者情緒會因局勢變化而逐漸變得冷靜，例如環球股票在上述戰事爆發的3個月至6個月後開始收窄跌幅，甚或能錄得上漲。
• 不過，與2025年美國空襲伊朗核設施的事件不同，今次事件牽涉到伊朗政權或出現變動，相關不確定性較以往高，或意味今次衝突的避險情緒可能較以往的衝突維持更長時間。
• 如果今次的軍事行動維持一段頗長時間，將令油價升勢持續，可能導致環球通脹重新升溫，進而影響包括美國聯儲局在內的央行減息部署，或衝擊股票表現。
• 由於今次事件仍進行中，或持續出現令市場意外的情況，投資者宜保持審慎，應避免恐慌式拋售。但仍可趁市場反彈時調整股債比例，轉向多元化組合的防禦性配置。

資產配置 – 美國

• 美國經濟可能對油價上漲存在韌性，因為其擁有大量頁岩油的生產能力。但仍預料油價上升將為美國通脹帶來上行壓力。
• 聯儲局較大機會在上半年維持息率不變，但仍需視乎通脹上升的速度。如果市場預期息率上升，對息口敏感的科技板塊將面對較大調整壓力。
• 能源、黃金礦業、國防等板塊預料能直接受惠。
• 此外，防守性板塊如公用事業、必需性消費、健康護理等或有較穩定表現。
• 國債有望有受惠於避險資金流入，展現較高防守性。我們偏好短至中年期的債券。

資產配置 – 亞洲

• 霍爾木茲海峽約有20%的全球原油及成品油運往全球各地，亞洲的比例顯著。（資料來源：彭博）
• 依賴外國能源的亞洲國家可能面臨風險，資產價格或有下行風險，而能源生產國則可能表現較佳。
• 日本、南韓、台灣及印度高度依賴進口原油以支持經濟活動。如果霍爾木茲海峽長期受阻，對它們的能源供應將造成干擾。
• 中國作為伊朗原油最大進口國，或需尋找替代供應。
• 投資者亦需注意中東的地緣政治危機會否擴散至亞太地區。

資產配置 – 另類資產

• 我們一直強調分散投資及配置一定比例的另類資產於組合當中的重要性。
• 當面對地緣政治事件急速升溫，黃金能發揮資金避險所的功能。
• 石油方面，短期內能源市場或因不確定性而反映更高的風險溢價。

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