今年轉眼間已踏入下半場，早前熾熱的投資氣氛明顯降溫，市場情緒漸趨保守。回顧上半年，部分升勢凌厲的亞洲股市未能承接強勢，出現顯著回調。單計6月份，南韓股市全月下挫逾5.5%，拖累MSCI亞洲（日本除外）指數同期下跌超過3.1%，標普500指數同期僅跌1.5%。

年初時市場期盼的「東升西降」格局暫時遇阻，同時提醒了各投資者，在瞬息萬變的市況中，沒有永遠單邊上揚的市場。

AI投資主題續支持股市

儘管大市近期出現震盪，但相信下半年支撐投資市場的核心動力依然是人工智能（AI）的長線發展，主要由於科技企業的盈利能見度依然極高。若細看AI產業鏈的價值分布，位處上游的基礎建設部分尤其值得看高一線。現時中游的平台企業為搶佔技術高地，正持續擴大資本開支，這股龐大且剛性的需求直接支撐着上游板塊。美國的晶片設計龍頭、南韓的記憶體製造商，以至台灣的半導體代工企業，均是實質的受惠者。

根據數據預期，亞太地區在今年下半年的每股盈利增長將高達40%，這數字不僅領跑全球市場，大幅拋離同樣受惠AI的美國股市。從基本面看，亞洲依然是極具吸引力且值得留意的地區。

然而，在擁抱高增長潛力的同時，絕不能對外圍風險掉以輕心。上半年投資市場的高波動性，極大機會在今年餘下時間延續，當中兩大外圍隱憂正左右着亞洲市場的步伐。

首先是強美元的威脅。美國聯儲局的緊縮貨幣政策預期，為美元匯價提供了有力支撐。歷史經驗顯示，當美元步入上升周期，亞洲股市往往會面臨資金外流及估值受壓的挑戰。回顧2021年6月至2022年9月，美匯指數累計上升約21%，同期MSCI亞太指數下挫約24.6%，兩者呈現明顯的反向走勢。美元走強對非美元資產的折算效應，是下半年必須警惕的風險。

其次，美國將於今年11月迎來中期選舉。為了增加政治籌碼，現屆特朗普政府很大機會重提關稅議題。在全球供應鏈環環相扣的今天，若針對AI或相關高科技項目實施新關稅，勢必加劇市場對高度依賴科技出口的亞洲經濟體的憂慮，誘發市場的避險情緒。

透過多元配置智取變局

面對這錯綜複雜、好淡爭持的投資環境，投資者應把風險管理放在首位。過度集中投資於單一高風險資產或單一地區，在當前市況下猶如走鋼線。為了在不確定性升溫的環境下穩中求勝，投資者應考慮透過股票與債券混合的多元配置策略來平衡風險與回報。此外，採用較低波幅的環球股票策略，亦有助平抑單一市場的劇烈波動。

本文在2026年7月17日在東網on.cc首次發表