美國與伊朗達成初步和平框架，協議包括延長停火、重開霍爾木茲海峽，以及為後續核問題及制裁安排展開技術性談判；消息公布後，布蘭特原油價格回落。不過協議細節落實仍需時間，若談判過程反覆，能源價格及通脹預期仍可能較為波動。對資產配置而言，油價回落有助舒緩輸入性通脹壓力，減低央行被迫維持高利率、甚至再度收緊政策的機會。

環球股票市場則展現出相當韌性，踏入4月後，美國及部分亞洲市場在人工智能（AI）、半導體、雲端運算、數據中心及電力基建等帶動下重新走高。美國大型科技股及與AI基建相關的企業盈利保持強勁，成為推動股市創新高的重要力量。

不過，市場升勢仍然集中於少數主題及大型企業，估值偏高與市場集中度上升，意味投資者不能單靠追逐熱門板塊。筆者認為投資者或應該透過多元資產配置、地域分散、行業分散及質素篩選，在捕捉結構性增長機會的同時，保留防守能力也十分重要。

強積金如何分散投資

「孤注一擲」即是將所有的籌碼押注單一股票或資產類別；若只投資單一市場或單一行業，一旦該市場或行業表現欠佳，投資組合可能受到負面影響。

回顧1995年至今標準普爾500指數的行業分類表現（資料來源：彭博，6月12日），在125個季度中，健康護理板塊有69個季度跑輸大市，反映如果投資者只投資於此單一板塊，有55.2%的時間要跑輸大市。

因此，投資者宜採取分散投資，不要把所有資金集中投放在單一行業或單一資產類別。分散投資不是追求單一投資的最高回報，而是透過合理配置，避免因一次錯誤判斷而承受損失。

在強積金的配置中，較為簡單的做法是透過「混合資產類別」（Mixed Assets）作分散。

根據積金局的資料（資料來源：積金局，截至2025年12月），混合資產類別佔強積金整體資產規模約34%，反映這類投資者普遍認可不同資產在不同經濟環境下的表現可能不同，例如股票在增長期表現較佳，而債券在市場波動時可能較具防守性，混合資產配置有助平衡回報與風險。

混合資產類別的優勢，就是可以捕捉不同市場機會，把資金分散到不同地區，例如成熟市場如美國、歐洲、日本、亞洲如南韓等，也會配置到不同行業，例如科技、金融、公用等防守性板塊，可以增加參與不同增長機會的可能性。

過去20年環球股票市場最重要的啟示之一，是不同地區股市並不會在同一時間見頂或見底。美國、歐洲及亞洲等等的市場，受全球經濟週期、利率環境及投資者風險胃納影響，但各自的產業結構、政策反應、貨幣走勢及企業盈利動力不同，令市場週期的高位和低位，往往出現的時間點亦不一致。

因此，投資者若只集中於單一地區，便可能在該市場由高位回落時承受較大損失，亦可能錯過其他地區正在復甦的機會，沒有任何一個股票市場可以在每一個週期都持續跑贏，市場週期地位會隨經濟環境、政策方向、盈利週期及估值水平而轉移。

透過分散投資於美國、歐洲及亞洲等不同市場，投資組合較有機會在不同週期中捕捉增長，同時降低單一市場見頂或錯判時機所帶來的風險。

本文在2026年6月29日於經濟一週Economic Digest首次發表